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白宫人事地震特朗普否极泰来

2018-08-23 17:37:30

白宫人事地震:特朗普否极泰来?

近期白宫人事变动频繁。我们认为这会增加未来政策的不确定性,对特朗普执政也将带来新的挑战。“通俄门”事件可能再掀波澜,对美元和美债市场或造成短期冲击。税改将是下一个“风口”,但前景仍有不确定性。共和党人可能以削减税收抵扣的方式弥补减税带来的财政缺口。最终的公司税率可能在15%到23%之间。总体上,美国经济的基本面依旧稳固。往前看,来自白宫的政治风险可能还将带来一些扰动,但难以改变美国经济稳步复苏、金融周期向上的大趋势。缩表、加息还是会进行。

8月19日,白宫首席策略师班农正式离职。继弗林、普里巴斯、斯派塞之后,特朗普政府的又一重量级人物黯然离场。对于特朗普来说

白宫人事地震特朗普否极泰来

,这到底是“拨乱反正”,还是“越陷越深”?这些人物的离去对美国未来政策的走向又有哪些影响?为了回答这些问题,我们需对白宫人事变动的来龙去脉做一次梳理。

税改是下一个“风口”

在税改的议题上,核心问题仍旧是“钱从哪来”。今年4月26日,白宫曾经公布过一份A4清单,里面列举了税改的核心议题,其中最大的看点就是公司税率的下调(表2)。这份清单被视为税改的参照点。与医改相比,税改是共和党议员的共同目标,也得到企业界的普遍欢迎。从这个角度看,税改遇到的阻力会相对较小。现在的主要矛盾在于如何弥补税改带来的财政赤字。众所周知,共和党在财政问题上相对保守。在奥巴马执政时期就屡次反对提高债务上限,要求政府削减开支以降低赤字。这次虽然是共和党“自家坐庄”,但也不能排除部分议员会提出苛刻的财政平衡的要求,以作为支持税改的条件。更何况之前特朗普在“禁穆令”、“通俄门”、“白人至上”等一系列事件中得罪了不少人。总的来看,我们认为税改通过的概率仍然较大,但最终落地的政策可能不及之前的预期。

值得注意的是,近期有消息称,白宫与国会领导人就如何弥补减税造成的缺口达成广泛共识。根据报道,双方认可的主要办法包括:在个税方面,对供房者房贷利息的减扣设置上限,废除个人在地方税收上的抵扣;在企业税方面,废除企业对利息的扣减等。目前来看,这些只是初步的共识,税改是否能在参重两院得到通过还非常地不确定。消息公布后,美股上涨,银行和科技类股票涨幅靠前。美元升值,美债收益率上升3个BP。9月初,国会议员们将结束短暂休假,上班后首先面对的议题将是债务上限和明年的预算案,之后便是税改。特朗普本人也望税改法案能在月左右在两院获得通过。8月4日,税改的重要参与者之一、白宫经济顾问科恩在接受采访时指出,美国企业所得税税率(35%)不应该大幅高于经合组织的平均水平(23%),美国应与其它国家保持一致以吸引投资。这也被视作税改渐行渐近的信号。如果税改成功,最终的企业税税率会在15%到23%之间。

从“特朗普行情”到“特朗普波动”

在目前的时点上,“特朗普行情”已有所消退,取而代之的是“特朗普波动”。从去年11月9日特朗普成功赢得大选至今,市场对特朗普政府的态度由期待,到质疑,再到失望。近期白宫的人事变动也增加了未来政策的不确定性。我们认为“特朗普行情”或已进入震荡区间。如果未来“通俄门”事件继续发酵,还会给美元和美债带来短期的负面冲击。税改将是特朗普政府下一个重点议题,但前景尚不明朗。总统和共和党人还需解决“钱从哪来”的核心问题,以及如何在税改议题上保持党内团结。总体上,我们认为美国经济的基本面仍然比较稳固。即使白宫出现政治波动,也难以改变经济稳步复苏、金融周期向上的大趋势。缩表、加息还是会进行。

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