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一封看空邮件背后的驴皮焦虑

2019-01-28 20:10:14

一封看空邮件背后的驴皮焦虑

阿胶扩产大战 业内分析称未来两年市场供应或翻番

一头雾水的驴皮市场最终让投资者失去了耐心!4月23日下午,长江证券分析师张玉凤在谈到近期东阿阿胶(000423)股价走势时评价道

一封看空邮件背后的驴皮焦虑

作为基金重仓股的东阿阿胶近期逆势上演了一幕断崖式跳水秀,4月18日其二级市场股价更是一度被砸至41.21元的跌停板,跌幅居沪深两市首位,市值一天之内缩水超24亿元,成交额也高达14.9亿元,创该股2007年股改以来新高。而这轮暴跌的根源则是一封关于驴皮成本的行业分析邮件。

驴皮价格上涨不应成为投资者看空的理由,但对于投资者来说需要一个更清晰的答案。张玉凤对《华夏时报》说。

一封深夜邮件引暴跌

在持续半个多月的下跌之后,东阿阿胶股价本周进入稳定。4月26日跌2.81%,报41.87元。相比3月28日54.59元的收盘价,区间跌幅高达近三成。

东阿阿胶本轮股价暴跌的原因,被市场认为是驴皮价格的飙升,究其根源则是申银万国医药行业首席分析师罗鶄的一封客户邮件。

据悉,罗鶄在2013年4月17日22时19分发给其客户的邮件中称,本周驴皮成本进一步上升至160元/公斤,不排除后续上涨至200元/公斤,这一状况不仅超我们预期,实际也远超公司预期,公司每年都对驴皮成本上升有一个测算,目前驴皮价格短期上涨过快,已经超出公司年度预期。

邮件中对东阿阿胶全年的判断为,公司存货成本确认是加权平均方法,虽然有一定驴皮库存,但后续成本会逐步上升,从而影响利润,全年收入增长仍然可以乐观,但驴皮价格上涨可能导致成本上升3亿元。

本报注意到,这一消息引发东阿阿胶的放量下跌,4月18日盘中一度跌9.4%,逼近跌停,最终收报于42元,跌幅8.25%。

值得关注的是,盘后交易所数据显示,东阿阿胶买方前五位和卖方前五位均是机构席位。统计显示,前五位买方席位共买入3.09亿元,而前五位卖方席位合计卖出3.62亿元。龙虎榜榜单显示,其中买入最多的金额达9292.65万元,最少的金额也有4341.94万元。

而在4月18日当天,东阿阿胶在股价暴跌的同时成交额也急剧放大。全天成交高达14.9亿元,而前三个交易日全天成交额仅在2亿-3亿元之间浮动。与前一交易日3.49亿元相比,其成交额急剧放大了近4倍,角逐激烈程度可见一斑。

成本高企推动涨价

对于罗鶄分析的驴皮价格上涨幅度,东阿阿胶总裁秦玉峰认为:上述数据还比较准确,但投资者没有必要如此惊慌,驴皮成本的上涨会带动上游养驴产业的发展,这是一个长期持续发展的过程。

在秦玉峰看来,驴皮价格上涨不应成为投资者看空的理由。

驴皮价格的上涨给公司带来的成本增加是一定的,和上述研究员测算的数据基本相同。但是针对这种情况,东阿阿胶也将采取下游产品价格的调整,调整时间和幅度要根据市场情况来定。秦玉峰此前接受本报采访时表示,目前东阿阿胶是滋补类产品中性价比很高的产品,和红参等产品相比,未来还有很大的上升空间,因此原料成本的上涨所带来的下游产品价格的调整并不会带来负面影响。

实际上,申银万国也并非看空东阿阿胶。

罗鶄表示,就今年一季报来看,驴皮成本上升对一季度还没有构成什么影响,预计净利润增长15%-20%之间,后续成本逐步上升虽然会影响利润,但全考虑后续产品价格上升,预计2013年全年净利润增长20%-25%。

中长期来看,驴皮上涨对东阿阿胶则构成利好。罗鶄表示,随着时间推移,政府将会出台阿胶驴皮检测标准,从而将非驴皮阿胶淘汰出局。

申银万国认为,站在全年角度看,东阿阿胶股价下跌带来介入机会。认为其不断加强渠道控制和终端维护,保障产品良性增长,同时衍生品有望发力,业务短期调整不影响全年增长,维持买入评级。

驴皮争夺战升级

不过,对东阿阿胶而言,一直高悬的成本压力背后,是日益稀缺的驴皮资源引发的行业激烈竞争。

农业部统计数据显示,目前,全国毛驴存栏量在600万头左右,每年出栏量按1/3计算,应在200万头左右。即便加上目前少量进口的驴皮,驴皮紧缺也已成定局,且存栏量呈下降态势,每年下降2.6%左右。

也正是如此,东阿阿胶面对的是不断升级的驴皮争夺战。本报注意到,2012年以来,阿胶产业俨然扩产成风:山东福胶集团宣布了一项扩产计划,希望在2015年前将福胶产能扩大到4000吨。山东宏济堂集团宣布将复产阿胶,阿胶生产规模已扩充到数百吨,下一步将通过收购兼并的方式迅速扩大产能。而同仁堂、太极集团和佛慈制药等上市公司也强势杀入阿胶市场,分别推出各自品牌的阿胶产品。

出现这样的转变,是因为阿胶大战愈演愈烈。长期关注阿胶行业的张玉凤表示,随着这些企业的扩产,未来两年市场整体供应可能翻番。

据张玉凤估计,目前全国约有100多家企业加入阿胶市场竞争,不仅市场份额会被瓜分,而且对驴皮的争夺将更加白热化。

而此前秦玉峰在接受本报采访时曾说,不少刚进来的公司,为了抢到驴皮资源,不惜以高于市场价10%的价格收购,弄得大家苦不堪言。不过,东阿阿胶似乎早已有了应对之策。

公司将在采购方面进行调整,不在市场上争夺驴皮,而是控制上游的屠宰,建立自己的终端,同时还将加大进口量。秦玉峰如是说。

(郑重)

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