2017-09-07
1月8日訊 上一交易日，黃金TD早盤延續震蕩下行，晚盤美國非農數據公布不及預期，黃金TD獲利小幅上行，隨后受薪資數據影響美元止跌反彈，黃金TD短線跌落回吐漲幅。今晚美國通脹數據即將出爐，通脹疲弱一直是美聯儲加息的阻礙，市場預計美國低通脹將持續。
今日黃金TD開盤于276.00元/克，最高觸及276.95元/克，最低下探至275.80元/克。目前，黃金TD延續震蕩走勢，截至發稿，黃金TD暫報276.60元/克。
低通脹或持續制約美聯儲加息
2017年美國第二、三季度經濟增速穩健，疊加外部經濟向好，就業市場良性擴張，但在拉動通脹方面，效率不高。
此前，耶倫對美國經濟表現總體上表示肯定，并強調消費反彈，但也沒有排除美國持續疲軟的通脹可能使美聯儲當前遵循的逐步加息道路產生變數。
美國失業率不斷回落，通脹卻遲遲未升，不符合菲利普斯曲線經濟理論預期。經過菲利普斯論證，失業率與通脹呈現負向關連，如果失業率持續性下降，通脹率將企穩上揚。但宏觀數據表明，全球勞動力市場擴張，并沒有帶動通脹走高，菲利普斯曲線有效性受到挑戰。
美國通脹傳導效率短期提升的概率較小，核心物價有望維持低位，打壓聯儲未來加息預期。
薪資增速讓美聯儲很難連續加息
通過美聯儲利息會議可以發現，未來美聯儲將執行逐步溫和鴿派加息，并且資產負債表正常化計劃很難進一步加速。
雖然稅改法案支持美國經濟溫和走強，失業率保持歷史低位，勞動力市場強勁。但通脹，作為美聯儲兩大政策目標之一，始終無法出現有效提升。
即使耶倫認為通脹只是暫時性因素，但美聯儲內部對通脹已有不同聲音出現，表明耶倫的預期可能過于樂觀，對美國經濟的信心過大。
此外，雖然美國勞動力市場表現強勁，但更多可能只是人數上增加，質量下降。此外，服務行業普遍薪資較低，無法有效提振整體需求。薪資增速緩慢也證實了我們的擔憂，從一個側面說明連續加息不可能發生。
稅改對美國經濟以及美元提振有限
美聯儲并沒有特別突出稅改對遠期經濟的良好預期，僅表示稅改將為增長提供部分支撐，漸進式緊縮受到保證。
雖然美國本次稅改減稅幅度堪稱空前絕后，但很有可能這次大規模減稅產生的新聞轟動效應遠遠大于經濟實質效應，對美元的提振效果也有待觀察。
稅改是長期性政策，過程必然是曲折復雜，對商品需求實質性影響還需耐心等待。生產力的跨國轉移和資金回流并不意味著實體投資和商品需求會有快速增長。此外，美國萬億基建投資，在稅收來源枯竭，巨額赤字面前很難兌現。
此前的1986年和2003年美國減稅后，美聯儲分別加息16和17次。稅改目前還未有任何實際行動，就短期來看，美國經濟韌性還需要面臨多種考驗和挑戰。
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